來源：資產界

作者：木魚

當宏觀經濟承載下行壓力，特殊資產行業面臨資產質量下降、處置周期拉長、同質競爭白熱化和資金投放不足等困局。在與友商交流過程中，似乎愁云密布居多。越是在“革命”低潮時，越是需要毛澤東思想的指引：實事求是的方法論、集中優勢兵力的戰術原則、團結一切可以團結的力量的統戰智慧，為行業破局指引了方向。在特殊資產的漫漫征途中，毛澤東思想如同一盞不滅的明燈，穿越周期，照亮價值重塑的路徑。

一、友商辯證法，重構行業生態位

《星星之火，可以燎原》指出：“現在雖只有一點小小的力量，但是它的發展會是很快的。”對特資行業而言，從點到面的不良資產處置恰似“星火燎原”的寫實演繹，揭示了量變到質變的辯證法則。單筆資產處置收益有限，但通過人才的批量培養、流程標準化應用推廣以及生態伙伴協同，就可以形成規模效應。正如中國信達2009年處置資產還不足500億元，至2024年已超1.2萬億元，驗證了“積累-爆發”路徑的可行性。

友商的本質是生態位之爭，真正的盟友存在于生態圈的各個環節。阿里拍賣打破地域壁壘的線上競價平臺，律所搭建的法律訴訟確權網絡，施工代建方以使用價值修復為目標的爛尾樓盤續建，都是特殊資產生態圈的重要組成。上海國資經營公司聯合阿里拍賣打造的“云處置”模式，2024年通過數字化平臺實現資產曝光量超300萬次，大大縮短成交周期，證明了生態圈統一合作的威力。友商并非同業競爭者，而是實現資產價值的同盟軍。真正阻礙價值實現的系統性障礙，是地方保護主義導致的資產交易障礙，是債務人惡意對抗形成的“僵尸資產”，是傳統處置模式難以突破的信息孤島。

二、走群眾路線，激活財產價值的社會網絡

“從群眾中來，到群眾中去”的工作方法，在特資領域也可以體現為組建全員參與的信息網絡。處置機構設立“城市合伙人計劃”，向社區、管委會、行業協會和公共信息平臺等采集關鍵信息，獲取財產線索，處置區域小微企業資產包。這種“人民戰爭”式的信息采集，與土地革命時期發動群眾查田分田的實踐異曲同工。

更關鍵的是，群眾路線能推動價值創造的范式改革。當施工總包方成為爛尾樓復活的“共益債權人”，當商管公司輸出品牌管理能力盤活空置商場，AMC正從單一的資產收購者進化為資源整合平臺。浙江頭部AMC在2023年以“共益債+代建”模式盤活浙江一處爛尾樓，耗時18個月實現IRR高達147%，此模式隨后被復制至長三角12個項目，帶動區域品牌溢價率整體提升——這正是“群眾路線”在資產端的生動演繹。

三、集中優勢兵力，區域市場攻堅的“三三制”戰術

面對區域市場的高度分化，AMC需要借鑒“集中絕對優勢兵力打殲滅戰”的軍事智慧。國內民營控股頭部AMC在長三角地區實施“3+3+3”戰略：選擇3個省會城市作為主戰場，組建3人尖刀團隊專攻司法處置，聯合3家產業投資人構建運營退出通道。這種聚焦策略帶來顯著成效：既鍛煉了隊伍，又在區域市場打響了品牌，還實現了較高的經濟價值。

而“打得贏就打，打不贏就走”的彈性戰術，則體現在對高風險項目的動態評估。為做好項目的風險防控，建立了“紅黃綠”三級預警機制，對涉刑民交叉案件果斷止損，保存實力靜候窗口期，等待有利時機再果斷出手。這正應用了“防御中的進攻、持久中的速決、內線中的外線”辯證思維。

四、調查與決斷，盡調的十月懷胎與破局的一朝分娩

毛澤東在《反對本本主義》中強調：“調查就像十月懷胎，解決問題如同一朝分娩。”在不良資產處置中，盡調的深度決定處置的速度。如同盡調的“四維穿透法”：法律維度追溯股權架構中的隱性債務，產業維度分析行業發展的迭代風險，社會維度評估職工的安置影響，技術維度監測工業用地的實際狀態。當盡調發現合肥天鵝湖購物中心破產清算項目實際容積率還有30%提升空間時，投資人立即調整估值模型，最終可溢價57%處置退出。

這種“調查-決策”的閉環，與解放戰爭時期“集中優勢兵力各個殲滅”的戰術邏輯高度契合。“一切結論產生于調查情況的末尾，而不是在它的先頭。”項目組在盡調階段投入更高的時間和資源成本，處置的周期也會大幅下降，也會相應產生更高的回收效益。

五、持久戰思維，從風險處置到價值再造的螺旋上升

特資行業注定要在長坡厚雪中鍛造團隊的戰斗韌性。《論持久戰》“防御-相持-反攻”三階段論，為團隊進化指明路徑：生存期聚焦“短平快”項目積攢原始積累，成長期通過產業運營打造核心競爭力，成熟期輸出操作標準主導投行和重整項目。中國信達近年打造“不良資產+新能源”模式，將光伏電站不良資產與儲能技術結合，使資產回收率提升至135%，正是持久戰思維的最好演繹。

當行業完成蛻變，其再造價值將超越傳統處置范疇：通過不良信貸資產ABS批量處置釋放銀行信貸空間，將廢棄廠房改造為高新企業創客基地實現資產增值，通過盤活商業地產帶動新增就業。這既是金融方案的創新，更是特殊資產投行化在金融戰場的生動詮釋。

結語：在至暗處點燃星火，于長夜里靜待黎明

“它是站在海岸遙望海中，已經看得見桅桿尖頭了的一只航船。”毛澤東這句預言，恰似對特資從業者在困難中的精神指引。在身處泥濘仰望星空，我們當以“星火燎原”的信念打造韌性，用“敵友辯證法”重塑生態，借“群眾路線”提升價值，憑“集中兵力”突破重圍，靠“十月懷胎”穿透迷霧。這不僅是商業邏輯的勝利，更是毛澤東思想在特資領域的致勝法寶。

終有一日，星星之火將匯聚成照亮價值修復之路的璀璨星河。

作者介紹：

木魚，金融學碩士，某地方AMC浙江分公司總經理，歷經大型股份制商業銀行公司信貸、投資銀行、資本市場、資產管理等崗位。

業務領域：資產包收購及優先級、夾層配資；不喜內卷，偏好疑難緊急項目；擅長破產重整，上市公司紓困，大商業賦能，水電站盤活等復雜項目。

注：文章為作者獨立觀點，不代表資產界立場。

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原標題： 星火燎原：毛澤東思想指引特資行業突圍的實踐方法