不良資產(chǎn)信貸ABS的基礎(chǔ)資產(chǎn)主要指的是銀行的不良資產(chǎn)，主要由不良貸款構(gòu)成。1998年以前，中國商業(yè)銀行的貸款分類辦法基本上是沿襲財政部1993年頒布的《金融保險企業(yè)財務(wù)制度》將貸款劃分為正常、逾期、呆滯、呆賬四種類型，后三種合稱為不良貸款，簡稱“一逾兩呆”。之后《中國人民銀行關(guān)于全面推行貸款5級分類工作的通知》和《貸款分類指導(dǎo)原則》，商業(yè)銀行應(yīng)依據(jù)借款人的實際還款能力對貸款質(zhì)量進行五級分類，即按風(fēng)險程度將貸款劃分為五類：正常、關(guān)注、次級、可疑、損失，后三種為不良貸款。

1、貸款五級分類

（1）正常：借款人能夠履行合同，沒有足夠理由懷疑貸款本息不能按時足額償還。

（2）關(guān)注：盡管借款人目前有能力償還貸款本息，但存在一些可能對償還產(chǎn)生不利影響的因素。

（3）次級：借款人的還款能力出現(xiàn)明顯問題，完全依靠其正常營業(yè)收入無法足額償還貸款本息，即使執(zhí)行擔(dān)保，也可能會造成一定損失。

（4）可疑：借款人無法足額償還貸款本息，即使執(zhí)行擔(dān)保，也肯定要造成較大損失。

（5）損失：在采取所有可能的措施或一切必要的法律程序之后，本息仍然無法收回，或只能收回極少部分。

后三類（次級、可以、損失）合稱為不良貸款。

2、不良貸款主要種類

根據(jù)貸款信用程度劃分主要分為，擔(dān)保貸款（又分為保證貸款、抵押貸款和質(zhì)押貸款保證貸款，指按規(guī)定的保證方式以第三人承諾在借款人不能償還貸款時，按約定承擔(dān)一般保證責(zé)任或者連帶責(zé)任而發(fā)放的貸款。抵押貸款，指按規(guī)定的抵押方式以借款人或第三人的財產(chǎn)作為抵押物發(fā)放的貸款。質(zhì)押貸款，指按規(guī)定的質(zhì)押方式以借款人或第三人的動產(chǎn)或權(quán)利作為質(zhì)物發(fā)放的貸款。）、信用貸款（以借款人的信譽發(fā)放的貸款）、票據(jù)貼現(xiàn)（以購買借款人未到期商業(yè)票據(jù)的方式發(fā)放的貸款）。

對于投資來說是不是不良資產(chǎn)ABS比正常信貸資產(chǎn)ABS風(fēng)險要高的多？其實不盡然，雖然不良資產(chǎn)ABS底層是不良貸款，風(fēng)險等級高，但是不良資產(chǎn)ABS的產(chǎn)品設(shè)計及交易管理方面要求更加嚴(yán)格，綜合考慮各方面因素，兩者投資的安全性本質(zhì)上沒有太大的區(qū)別。

不良資產(chǎn)ABS和普通信貸ABS最主要的區(qū)別就是基礎(chǔ)資產(chǎn)的性質(zhì)和現(xiàn)金流的回收。

1、不良信貸ABS底層資產(chǎn)是不良貸款，基礎(chǔ)資產(chǎn)的性質(zhì)決定了現(xiàn)金流的回收更依賴于催收或是抵押物的處置，而非正常經(jīng)營所產(chǎn)生的現(xiàn)金流；

2、基礎(chǔ)資產(chǎn)的性質(zhì)和現(xiàn)金流也使得不良資產(chǎn)ABS對產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計要求更高。

1、現(xiàn)金流預(yù)測的充分性

不良資產(chǎn)性質(zhì)決定了其現(xiàn)金流預(yù)測的困難度，在現(xiàn)金流量預(yù)測中，結(jié)果是否有效、合理，很難進行準(zhǔn)確判斷。如果發(fā)行前資產(chǎn)池現(xiàn)金流量預(yù)測結(jié)果不準(zhǔn)確，實際回收的現(xiàn)金流量很可能不足以支付發(fā)行證券的本息。

2、利率結(jié)構(gòu)的完善性

償還貸款的原始債務(wù)人的利率會因市場利率波動而發(fā)生變化。如果商業(yè)銀行為此采用固定利率發(fā)行資產(chǎn)支持證券，一旦市場利率大幅波動，特別是利率錯配，兩者之間的差額將導(dǎo)致現(xiàn)金中斷。隨著資產(chǎn)池現(xiàn)金流的下降，未來不能按時向投資者償付的風(fēng)險也會增加。

3、資產(chǎn)池中基本資產(chǎn)信息披露充足性

對于不良資產(chǎn)ABS的資產(chǎn)池來說，有的是商業(yè)銀行自身擔(dān)任款項催收的工作，有的外包給第三方機構(gòu)，這時商業(yè)銀行是否采取有效措施跟蹤資產(chǎn)進入資產(chǎn)池后的風(fēng)險，至關(guān)重要。

除此之外不良信貸資產(chǎn)，即使資質(zhì)相對“優(yōu)秀”，一旦入池，也會出現(xiàn)不確定性因素，從而增加了資產(chǎn)違約和不能按時償還的風(fēng)險的可能性。在這種情況下，即使商業(yè)銀行采取強制措施，回收也是非常困難的，資產(chǎn)池的總體現(xiàn)金流將受影響。

舉個例子：

2014年，韓國在不良資產(chǎn)證券化過程中，因為缺少對入池資產(chǎn)的風(fēng)險跟蹤，導(dǎo)致部分資產(chǎn)狀況嚴(yán)重惡化，無法及時處理和回收現(xiàn)金流，推遲支付，造成超過3000萬美元的損失。

1、基礎(chǔ)資產(chǎn)整體質(zhì)量

主要關(guān)注基礎(chǔ)資產(chǎn)整體信用等級、占比較大的借款人風(fēng)險、區(qū)域行業(yè)集中度等。除此之外還應(yīng)關(guān)注加權(quán)平均貸款合同期限、組合資產(chǎn)加權(quán)平均到期期限、入池貸款加權(quán)平均回收率、前5大借款人集中度等指標(biāo)。

對于底層資產(chǎn)集中度較高的項目來說，應(yīng)著重關(guān)注借款人信用評級及歷史償付記錄。

2、入池資產(chǎn)情況

（1）集中度低

不良資產(chǎn)現(xiàn)金流主要來源于催收或是抵押物處置，尤其是對于入池資產(chǎn)全部為信用類不良貸款的（例如信用卡），無保證擔(dān)保或抵質(zhì)押物擔(dān)保等增信方式，貸款回收過程中只能依靠對借款人催收的回款支付證券本息費及相關(guān)費用，回收率和回收時間存在不確定性。這時就要求底層資產(chǎn)一定要分散。

（2）借款人年齡段回收率水平

一般來說30-40年齡段的回收率水平較高。

3、基礎(chǔ)資產(chǎn)預(yù)計回收情況

在評級報告中，評級機構(gòu)會給出預(yù)計回收率的值和預(yù)計回收金額，通常預(yù)計回收金額是發(fā)行總金額的1.3倍以上（具體的以實際發(fā)行為準(zhǔn)）。

那可能有同學(xué)要問了，什么樣的預(yù)計回收率期間是合適的呢？預(yù)期回收率本身是沒有大小好壞之分的，預(yù)計回收率是根據(jù)資產(chǎn)池逾期期限、成為不良時未償本金余額、借款人年齡、獲得的授信額度、年收入、地區(qū)等因素進行測算的，通常評級機構(gòu)會根據(jù)催收政策的變化會對貸款的實際回收情況造成的影響，受未來宏觀經(jīng)濟環(huán)境等不確定因素的影響，以及貸款的實際回收率和回收時間均存在一定的不確定性，對預(yù)計回收進行調(diào)整。

4、底層貸款風(fēng)險暴露程度

要綜合考慮底層貸款的賬齡和貸款剩余期限，如果貸款的賬齡越長且剩余期限越短，其風(fēng)險暴露的程度越低，資產(chǎn)池?fù)p失的可能性也就越低。

5、是否存在超額利差

對于一般資產(chǎn)證券化項目，證券能夠通過較高的資產(chǎn)池收益與較低的證券利息累計超額利差進而形成超額抵押，對證券剩余本金提供進一步的兌付保障。

6、是否為靜態(tài)池

如果入池資產(chǎn)組合為靜態(tài)組合，那么就沒有回收款持續(xù)購買新信貸資產(chǎn)的資產(chǎn)置換風(fēng)險。

7、是否設(shè)置流動性儲備賬戶

流動性儲備賬戶的設(shè)置，是為了能夠一定程度上緩釋優(yōu)先檔資產(chǎn)支持證券利息兌付面臨的流動性風(fēng)險。

8、貸款服務(wù)機構(gòu)

一般發(fā)起機構(gòu)同時也是貸款服務(wù)機構(gòu)，對于不良資產(chǎn)ABS貸款服務(wù)機構(gòu)尤為重要，需要借助其管理經(jīng)驗和處置能力，一般情況下貸款服務(wù)機構(gòu)的催收政策與靜態(tài)池中不良資產(chǎn)的催收方式保持一致的，所以對發(fā)起機構(gòu)的選擇也是尤為重要的，要選擇管理經(jīng)驗和處置能力都相對較好的發(fā)起機構(gòu)。

貸款服務(wù)機構(gòu)報酬按一定比例的前后順序支付參與通常對貸款服務(wù)機構(gòu)有一定的盡職約束作用。此外如果貸款服務(wù)機構(gòu)持有較高比例的次級檔證券，則其有較強的動力參與貸款的貸后管理工作。

對于不良貸款信貸資產(chǎn)支持證券來說，如果貸款服務(wù)機構(gòu)參與后端催收超額收益分成，則更有助于貸款催收工作。