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作者：二排
來源：ABS視界（ID：ABS-ABN）
2019年11月22日，交易商協會第五屆常務理事會第十四次會議在北京召開。會議審議通過了《關于制定〈銀行間債券市場非金融企業債務融資工具受托管理人業務指引（試行）〉及配套文件的議案》、《關于修訂〈銀行間債券市場非金融企業債務融資工具持有人會議規程〉的議案》……
在公司債市場，2015年，證券業協會出臺《公司債券受托管理人執業行為準則》，對公司債券受托管理人的資格、權利和義務進行了規范，建立了比較完善的受托管理人制度。
根據《公司債券受托管理人執業行為準則》在受托管理人資格方面，《準則》規定受托管理人應當由本次發行公司債券的承銷機構，或者其他經中國證監會認可的機構。
受托管理人職責方面，在公司債券存續期內，受托管理人應當持續關注發行人的資信狀況，增信機構的資信狀況、擔保物價值和權屬情況以及內外部增信機制、償債保障措施的實施情況，募集資金使用以及信息披露情況。在發行人不能償還債務時，受托管理人可以接受全部或部分債券持有人的委托，以自己名義代表債券持有人提起民事訴訟、參與重組或者破產的法律程序。較為典型的是，在“丹東港”的違約事件中，萬聯證券作為受托管理人代表“16丹東港01”“16丹東港02”的投資人，直接向遼寧省高院提起了債券違約求償的訴訟，并申請保全了丹東港26億元的資產。
同時，在公司債券存續期內，出現《準則》規定情形的，公司債券持有人會議可以變更受托管理人。例如，在“五洋債”違約事件中，債券持有人即通過債券持有人會議罷免了“15五洋債”的主承銷商兼受托管理人德邦證券的受托管理人資格，成為中國債券市場上第一例受托管理人資格被罷免的案例。
相比公司債市場較為完善的“公司債券受托管理人”制度，銀行間市場采用的是主承銷商負責制。
由于主承銷商的角色定位和法律關系不明確，債券持有人分散、訴求多元、難以形成有效合力。主承銷商如果代為訴訟，其訴訟資格缺乏訴訟法上的支持，投資者單獨起訴或者參與重組等違約處置則效率低下。此外，很多主承銷商既是發債企業的最大貸款行，也是受托管理人，還是債委會主席，幾個角色之間存在利益沖突，主承銷商往往優先保護自己的貸款安全。
經過多年的呼吁，債券市場的真正老大——銀行間交易商協會終于要建立屬于自己的非金融企業債務融資工具受托管理人制度了。讓我們拭目以待……
注：文章為作者獨立觀點，不代表資產界立場。
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