ATFX摘要：

美聯(lián)儲(chǔ)在今日2:00公布利率決議結(jié)果，維持基準(zhǔn)利率上限（0.25%）和下限（0%）不變，維持超額準(zhǔn)備金率0.15%不變。美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖顯示，預(yù)計(jì)2022年底前美聯(lián)儲(chǔ)首次加息的看法各占一半。 半小時(shí)后的新聞發(fā)布會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾講話稱：將逐步減少購(gòu)債，大約在2022年年中結(jié)束。 在這句話出現(xiàn)之前，EURUSD、黃金和美股都在上漲，在這句話出現(xiàn)之后，三者同時(shí)開(kāi)啟下跌模式，并抹去前期全部漲幅。整體來(lái)看，本次決議偏向鷹派，雖然沒(méi)有給出確切的縮減每月購(gòu)債時(shí)間表，但體積縮債的最終期限依舊威力無(wú)窮。

▋美元指數(shù) 日線

圖1，美元指數(shù) 日線圖-ATFX

可以看出，在納斯達(dá)

甚至于，在新冠肺炎疫情

▋美國(guó)十年期國(guó)債

圖2，美國(guó)十年期國(guó)債收益率 日周期-ATFX

從圖中可以發(fā)現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)的利率決議和鮑威爾的講話，雖然都偏向鷹派，但美國(guó)十年期國(guó)債收益率不漲反跌。這是非常需要重視的情況，因?yàn)樗馕吨袌?chǎng)上大量的資金依舊不認(rèn)同當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，只愿意投身到相對(duì)安全的債券市場(chǎng)，并不想過(guò)多參與投資和消費(fèi)。

縮減每月購(gòu)債是加息的前奏，而加息意味著經(jīng)濟(jì)正處于強(qiáng)勁復(fù)蘇狀態(tài)。這種“復(fù)蘇”的判斷來(lái)自于美聯(lián)儲(chǔ)所關(guān)心的兩個(gè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)——CPI和失業(yè)率。當(dāng)前，美國(guó)CPI升至5.3%，失業(yè)率也已經(jīng)跌至5.2%，一切都在往好的方向發(fā)展。但是，不要被這種數(shù)據(jù)型的邏輯欺騙，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇最關(guān)鍵的指標(biāo)是，十年期國(guó)債收益率大幅上行。沒(méi)有這個(gè)核心指標(biāo)的變動(dòng)，CPI和失業(yè)率表現(xiàn)再好，美聯(lián)儲(chǔ)再怎么提前加息時(shí)間點(diǎn)，都不能對(duì)黃金、美股形成真正利空，也不會(huì)對(duì)美元指數(shù)形成實(shí)質(zhì)性提振。

▋美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖

圖3，點(diǎn)陣圖-ATFX

美聯(lián)儲(chǔ)主席曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，點(diǎn)陣圖只是一個(gè)統(tǒng)計(jì)面板，并不能代表未來(lái)的利率調(diào)整計(jì)劃，具體的加息安排還需要看實(shí)時(shí)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)。

當(dāng)前的市場(chǎng)，對(duì)點(diǎn)陣圖有些過(guò)度解讀。對(duì)某一年度、某一利率水平人數(shù)的增減過(guò)度在意，這是不合適的。

從上圖可以看出，2022年美聯(lián)儲(chǔ)的基準(zhǔn)利率將會(huì)出現(xiàn)變化，2023年和2024年的利率預(yù)期已經(jīng)達(dá)到最高2.75%水平，而當(dāng)前的基準(zhǔn)利率只有0.25% 。這意味著，美聯(lián)儲(chǔ)票委對(duì)未來(lái)兩三年的美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持有極為樂(lè)觀的看法。但這種看法到底能不能成為現(xiàn)實(shí)，依舊是未知數(shù)。畢竟，點(diǎn)陣圖在新冠肺炎疫情之前和之后，變化甚大。誰(shuí)也不能保證，未來(lái)兩三年不會(huì)出現(xiàn)什么突發(fā)的黑天鵝事件。

▋總結(jié)：

十年期美債收益率依舊低位徘徊，這不利于美元指數(shù)上沖94整數(shù)關(guān)口，同時(shí)對(duì)黃金的壓制作用較為有限。由于納斯達(dá)克指數(shù)成分股都具有高成長(zhǎng)性和高科技屬性，所以在縮減每月購(gòu)債的預(yù)期之下，依舊能夠表現(xiàn)出強(qiáng)勁的升勢(shì)。

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