ATFX摘要：對于大宗商品來說，相比于需求端的平穩變化，供應端的大起大落對價格的影響更加顯著。尤其是某些大宗商品被特定企業壟斷之后，其擴大產能或收縮產能的計劃，會直接導致商品價格的飆升和驟降。典型的就是原油市場，由于OPEC+國家控制著大部分石油資源，所以它們聯合起來增產或者減產，會對油價造成極為嚴重的沖擊。

▋OPEC+謹慎增產與美國CPI飆升

10月份的會議上，OPEC+宣布增產40萬桶/日，11月份的會議維持該增產規模不變。10月份美原油累計上漲10.92%，顯然，如此的增產規模并不能滿足市場隨著疫情好轉而日益擴大的需求。

▲ATFX供圖

美國11月份公布的最新CPI已經飆升至6.2%，背后的主要推動因素就是燃料油價格的上漲（40%左右）。剔除掉燃料油的影響，美國的核心CPI僅為4.6%，雖然依舊偏高，但表現相對穩定。

▋美原油 月線

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美原油價格已經突破2018年以來的高點，目前正向2013年高點發展。并且，本輪的原油價格上漲（自2020年4月開始），期間未出現任何顯著回調。從技術角度看，短線交易應當以多頭為主，盡量不參與空頭方向。對于中線資金來說，做多的風險正在累計，此時參與多頭方向有可能“高位站崗”。

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美國的EIA原油庫存正快速下降，最新值2638.2萬桶，逼近2018年3月份的庫存低點。從趨勢上說，庫存下降，自當提振原油價格。但是，從極限來看，留給EIA原油庫存的下跌空間已經非常有限，2180.3萬桶的庫存水平很難被跌破。筆者更傾向于這樣一種看法：EIA庫存即將觸底，原油價格距離頂部也不遠了。

▋ 還會有新的利多消息出現嗎？

支撐原油價格漲勢延續的，并非當前已知的利多消息，比如OPEC+謹慎增產、疫情后復工復產的需求復蘇等等，而是未來將會出現但現在未知的利多消息。目前看來，這種消息是不存在的。OPEC+的習慣性操作就是，油價下跌--減產；油價上漲--增產。當前80美元左右的原油價格，極有可能觸發OPEC+內部為搶占市場份額而進行的“無需增產”。

另外，美國的頁巖油開采，在當前的高油價之下，重新運作并大量產出的概率是非常高的。一旦頁巖油開采計劃落地，油價大概率重演2014年下半年的持續性大跌走勢。

▋總結：“別人貪婪我恐懼，別人恐懼我貪婪”。目前的原油市場就處于別人貪婪的狀態，所有人都看多未來的原油價格時，趨勢反轉就會在不久后發生（僅針對中長線資金來說）。

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