作者：指南君

來源：不良資產指南

傳央企有意接手萬科康養項目

市場消息顯示，萬科正在推動旗下多個康養項目的處置工作，已接觸了數家潛在買家。其中進展較快的，是原北方區域的5個大型康養項目，據悉已與新華保險等幾家具有央企背景的保險機構展開收購洽談。

雖然交易仍處于前期階段，最終能否落地還有變數，但消息本身傳遞出明確信號：在當前市場環境下，有能力接手如此大規模資產包的，確實只剩資金雄厚的央企或地方城投公司。

有分析認為，萬科這些康養項目的出售，很可能會借鑒萬達此前的模式：出售項目所有權，但保留運營權。對保險機構而言，他們擅長資金運作但并不熟悉具體經營，這種"你出錢、我管運營"的方式，既能獲得穩定租金回報，又無需操心日常管理，是雙方都能接受的安排。

這并非萬科第一次處置非核心資產。大約四個月前，萬科已將旗下的吉林松花湖冰雪旅游度假區相關資產及運營公司，轉讓給了另一家央企中旅國際。萬科從2010年開始布局冰雪產業，投入不小。但在行業下行周期，這類投資大、回報慢的重資產，已從當初的美好藍圖，變成了必須優先變現的包袱。對眼下承受償債壓力的萬科來說，活下去比什么都重要，出售這些資產回籠資金，是現實選擇。

3571萬股權被司法凍結

累計被凍結股權已超20億

天眼查信息顯示，萬科持有的蘇州萬科企業有限公司約3571萬元股權，被沈陽市沈河區法院依法凍結，期限三年。

蘇州萬科成立于2006年，由萬科全資持有，是其布局長三角的重要公司。這次被凍結的股權，對應蘇州萬科超過三分之一的注冊資本。從法律角度講，股權凍結是法院在債務糾紛中采取的保全措施，目的是防止資產被轉移。雖然凍結不影響公司日常經營，股東表決權等權利仍可行使，但它直接鎖定了萬科處置這部分資產的可能：凍結期間，萬科無法通過轉讓或質押這些股權來換取資金。

梳理公開信息可見，從2025年下半年開始，萬科的股權凍結事件接連不斷：2025年11月，深圳萬科發展5.7億元股權被凍結；2026年1月，萬緯物流2.5億元股權、沈陽萬科9900萬元股權相繼被查封。

至今，萬科累計被凍結的股權總額已超過20億元，涉及深圳、南京、蘇州等多個核心區域的子公司。其中，萬緯物流作為萬科旗下少數能帶來穩定現金流的優質資產，其股權被凍結的信號尤為明顯，這意味著風險已從邊緣資產波及核心業務，債權人的耐心正在消耗，司法追償范圍持續擴大。

千億債務壓頂

萬科的救命稻草在哪

截至2025年三季度末，萬科有息債務總額達3629億元，其中一年內需要償還的短期債務占42.7%，即1513億元。而其賬面貨幣資金僅656.8億元，且大量資金因項目預售監管等原因沉淀在子公司，母公司能自由動用的資金十分有限，形成"賬上有錢、實際難用"的局面。計算下來，其現金短債比僅0.48，遠低于安全線。

更棘手的是信用評級的下調。2025年12月，萬科兩筆合計57億元的中期票據展期方案被債權人否決，國際評級機構隨后將其評級下調至"選擇性違約"和"限制性違約"。這一近乎違約的評級，意味著萬科在境內外融資市場的大門基本關閉。

面對困局，萬科并非沒有行動。從冰雪項目到康養資產，公司正努力處置非核心資產換取現金流；同時也在推進債務展期，今年初將7只合計68億元的債券轉為特定債券轉讓，爭取緩沖時間；大股東深鐵集團也在持續輸血，2025年累計提供借款超300億元，今年1月又追加23.6億元專項借款。

但從目前效果看，這些努力仍難扭轉局面。資產處置需要時間，且當前市場環境下估值難免打折；債務展期只是緩兵之計；大股東的支持雖能救急，但面對千億級短期債務，仍顯杯水車薪。

作為行業標桿，萬科的走向不僅關系自身，也影響著整個行業對風險處置的預期。這出大戲如何收場，市場仍在等待答案。

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原標題： 3571萬股權剛遭查封，傳有央企要接盤萬科資產了？