作者：婷婷王
來源：風財訊（ID：fengcaixun）
7月5日，藍光發展（SH:600466)發布公告稱，公司總裁遲峰、首席財務官歐俊明辭職。董事長楊武正兼任公司總裁，楊偉良接任公司首席財務官。
公司監事會主席王小英請辭，公司助理總裁康龍接任。
目前卞宇、陳磊則仍留任藍光，分別負責營銷、運營和資金等事宜。現今以楊武正為核心，已經是幾乎全新的班底。市場的確需要一些時間去觀望和驗證。所以即使遲峰離職的消息，提前了幾天釋放，還是對持續向下的大陰線，沒有什么抵擋效果。據風財訊小道消息，半年時間，藍光發展在四川區域完成了基礎目標的約60%。據稱基礎型目標是110億，沖刺型目標158億。若下半年供貨充足是可能完成沖刺目標的，這算是一個好消息吧，證明藍光地產仍在積極去化回款。近期，藍光發展不斷襲來的利空消息，主要來自評級機構和債市行情。例如7月5日東方金誠、中誠信國際將相關藍光債和主體評級由AA分別下調至BBB和A；此前已有多家境內外評級機構對藍光債和主體評級，給予降級或列入負面觀察名單。債券方面，市場盯得最緊的是藍光發展即將在7月到期的16億、9月到期的15億，是否能在實質違約保證期前償還。近期藍光的境內外債券幾乎都出現過較大的價格波動，一如資本市場看藍光的心態——有看跌撤離的、有抄底險入的、有持票觀望的。
在博弈面前，一切都還是未知數。
當時從消息源得知藍光發展當時和成都ZF在博弈，尋求幫助，因為資金有些問題。卻難料，這一次的資金問題，是觸發了“連鎖反應”，一家家金融機構或提升風控、或降低額度、評級，成了資金流轉的大問題。如今，“舍棄上海總部”的消息再起，看起來有些“博弈變求救”的意味。實際上，博弈依然無處不在。有業內人士透露，無論藍光托人找，還是企業自己找來，和藍光談收購的企業不下十家。有一些企業開價很低，藍光是沒有同意的，并非沒有考量，也沒有到見錢就賣的地步。但藍光的貨叫高價也難，因為缺乏一二線核心的土儲，并且明股實債比例太高，這些都是隱形成本，有些股債還無法算清，推高接盤風險。“不會甩賣資產”依稀記得楊武正在第一次投資者會上說的這句話，并非不會賣，而是不愿意甩賣，“博弈”始終存在。賣方買方，都希望有一個體面的結果。
藍光發展的收場，能否體面？
換一個角度，對比上一家破產的房企三盛宏業的暴雷路徑——投資過大、主業喪失盈利能力→資金短缺，債券等金融產品違約，拖欠員工供應商薪資→項目大面積停工→實控人逐漸失去對旗下公司的控制權→資金被AMC監管、實行重組→法院執行拍賣...可以發現，藍光集團目前處在第二階段，即資金問題爆發、公司緊急處理資金危機的階段。當下行情，如果價格到位，房子似乎久有市場，和債券一樣，并沒有能不能買，只有什么價格買。關鍵還是在于博弈二字，賣方在估、買方在看。但也應該注意，今年以來國家層面對風險控制，空前重視，不僅中小企業，甚至城投、大企國企都需要謹小慎微。藍光發展這個上市平臺，最壞的結果是退市（自然退市或被動退市）。自然退市之前是ST，再前一個階段是連續虧損兩年。至少從規則而言，藍光發展距離這個終點，還有較長一段時間。老股民可能還記得，600466這只票，在被稱為“藍光發展”之前，叫做“迪康藥業”，迪康從戴上st的帽子、接受立案調查、股權資產拍賣、重新換主，經歷了8年。試想，靴子真的落地了，常規意義上，該散的人和物會散掉，該還的錢終究會以拍賣、以資抵債等各種方式還上。例如，目前部分包含藍光債的公募債基金，已經觸發“側袋機制”，投資人可以不等正常贖回，債券處置后直接兌現退錢。雖然，資本市場上，也曾出現過逃廢債、債轉股等操作，但監管層對這些操作的監管也越來越嚴格。看到了最壞的結果，再回頭來看一看如今風暴眼中的藍光集團，距離這些結局，還有一段路。在藍光發展的前面，找到了國資委幫助的華夏幸福；找到了世茂和萬科做戰投的福晟國際和泰禾；在國資委、戰投和實控人間博弈的蘇寧控股...都還沒有明確結果。
還有一些路線和可能性，藍光可以試著走走。
面對越來越頻繁的企業暴雷，風財訊君油然生出一個問題——
懸崖上的企業，該給予善意嗎？
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原標題：
藍光遲退楊進真正的“深度博弈”開始了
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