作者：小債看市

來源：小債看市（ID：little-bond）

登封建投面臨較大的或有負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。

01失信被執(zhí)行人

近日，債權(quán)代理人工商銀行登封支行公告稱，登封市建設(shè)投資集團(tuán)有限公司（以下簡稱“登封建投”）被列為失信被執(zhí)行人。

被列為失信被執(zhí)行人公告

公告顯示，登封建投新增一項(xiàng)重大被執(zhí)行案件，系發(fā)行人為登封電廠集團(tuán)有限公司在華夏銀行鄭州分行續(xù)貸擔(dān)保逾期所致，涉案金額3711.87萬元。

目前，登封電廠集團(tuán)和登封建投尚在與申請執(zhí)行人、鄭州市中原區(qū)人民法院就上述被執(zhí)行案件進(jìn)行協(xié)商溝通，待協(xié)商達(dá)成一致后，登封電廠集團(tuán)和發(fā)行人將按照付款進(jìn)度安排支付款項(xiàng)。

《小債看市》注意到，登封建投存在對外擔(dān)保關(guān)注類余額和不良類余額，公司面臨較大的或有負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。

截至2025年6月末，登封建投對外擔(dān)保余額為15.75億元，占同期末凈資產(chǎn)合計(jì)的比例為10.61%，且均未設(shè)置反擔(dān)保措施。

其中，登封電廠集團(tuán)、中岳非晶均涉及多起被執(zhí)行案件，均被納入失信被執(zhí)行人、限制高消費(fèi)名單，登封建投對其的擔(dān)保余額合計(jì)為1.52億元。

《小債看市》統(tǒng)計(jì)，目前登封建投存續(xù)債券兩只，存續(xù)規(guī)模6.7億元，分別將在2029年7月和12月到期。

未來償債現(xiàn)金流

2025年6月，由于過往債務(wù)履約情況待提高，存在多項(xiàng)負(fù)面輿情等原因，中誠信國際將登封建投主體列入信用評級觀察名單。

近年來，登封建投代建項(xiàng)目回款滯后，自營項(xiàng)目收益平衡情況值得關(guān)注；資產(chǎn)質(zhì)量較差；短期債務(wù)占比很高，短期債務(wù)償付壓力很大；面臨較大的或有負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。

02財(cái)務(wù)分析

據(jù)公開資料，登封建投成立于2007年1月，是登封市國有資產(chǎn)事務(wù)中心全資控股的國有獨(dú)資企業(yè)。

登封建投為登封市重要的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及棚戶區(qū)改造主體，主要負(fù)責(zé)登封市全市范圍內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目和棚戶區(qū)改造項(xiàng)目的投融資建設(shè)。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，登封建投的控股股東和實(shí)際控制人均為登封市國有資產(chǎn)事務(wù)中心。

股權(quán)結(jié)構(gòu)圖

作為區(qū)域內(nèi)重要的平臺企業(yè)，2024年登封建投分別獲得資金注入和財(cái)政補(bǔ)貼0.13億元和0.03億元。

2024年，登封建投實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.41億元，同比下降29.22%；凈利潤6341.81萬元，同比下降19.22%。

今年上半年，登封建投營收和歸母凈利潤分別為4.61億和1676萬元，業(yè)績腰斬。

歸母凈利潤

截至2025年6月末，登封建投總資產(chǎn)有218.67億元，總負(fù)債70.17億元，凈資產(chǎn)有148.5億元，公司資產(chǎn)負(fù)債率32.09%。

《小債看市》分析債務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，登封建投主要以流動(dòng)負(fù)債為主，占總債務(wù)的70%，債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理。

截至相同報(bào)告期，登封建投流動(dòng)負(fù)債有48.84億元，主要為短期借款，其一年內(nèi)到期的短期債務(wù)合計(jì)有36億元。

相較于短債規(guī)模，登封建投的流動(dòng)性異常緊張，其賬上貨幣資金僅有3665萬元，與短債間形成巨大資金缺口，公司短期償債壓力大。

財(cái)務(wù)彈性方面，截至2024年末，登封建投銀行授信總額有11.17億元，其中未使用授信額度有1.87億元，可見公司備用資金有限。

銀行授信

此外，登封建投還有非流動(dòng)負(fù)債21.33億元，主要為長期借款，其長期有息負(fù)債合計(jì)有19.59億元。

整體來看，登封建投剛性債務(wù)總規(guī)模有55.59億元，主要為短期有息負(fù)債，帶息債務(wù)比為79%。有息負(fù)債占比過高，近年來登封建投的財(cái)務(wù)費(fèi)用均在5000萬以上，對公司盈利空間形成較大侵蝕。融資渠道方面，除了發(fā)債和銀行借款，登封建投還通過應(yīng)收賬款和股權(quán)質(zhì)押融資。資產(chǎn)質(zhì)量方面，登封建投應(yīng)收類款項(xiàng)中存在應(yīng)收利息逾期情況，且應(yīng)收對象涉及多起負(fù)面輿情，應(yīng)收類款項(xiàng)存在較大的回收風(fēng)險(xiǎn)，公司資產(chǎn)流動(dòng)性及收益性均較弱。總得來看，登封建投盈利能力較弱，流動(dòng)性緊張，短期債務(wù)償付壓力很大；資產(chǎn)質(zhì)量較弱，面臨較大的或有負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。

03區(qū)域環(huán)境

登封市為鄭州市下轄縣級市，位于河南省中西部的中岳嵩山南麓。

近年來，登封市保持較好的區(qū)位優(yōu)勢及礦產(chǎn)旅游資源稟賦，經(jīng)濟(jì)財(cái)政實(shí)力穩(wěn)定增長，但部分國企存在信用風(fēng)險(xiǎn)事件，整體再融資環(huán)境及區(qū)域內(nèi)國有企業(yè)融資能力有待關(guān)注。

2024年，登封市實(shí)現(xiàn)地區(qū)生產(chǎn)總值493.3億元，同比增長5.2%，經(jīng)濟(jì)體量居鄭州市下轄區(qū)縣中下游水平。

財(cái)政方面，登封市一般公共預(yù)算收入同比小幅增長至31.1億元，但當(dāng)期財(cái)政自給能力小幅下降，整體財(cái)政自給水平不高，且稅收收入占比持續(xù)下降。

2024年，登封市政府性基金收入為5.62億元，同比增長1.28倍，但絕對值規(guī)模較小。

再融資環(huán)境方面，登封市政府顯性債務(wù)率已超過100%，債務(wù)率水平偏高。

同時(shí)，區(qū)域內(nèi)城投企業(yè)的融資主要依賴銀行融資渠道，債券融資規(guī)模相對較小，盡管發(fā)債主體未出現(xiàn)債券違約，但區(qū)域內(nèi)部分國企存在信用風(fēng)險(xiǎn)事件，整體再融資環(huán)境及區(qū)域內(nèi)國有企業(yè)融資能力有待關(guān)注。

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原標(biāo)題： “登封建投”被列為失信被執(zhí)行人，涉案金額3712萬元